Влияние монетарной и фискальной политики на валютные рынки, ключевые решения Центрального банка по ставкам ЕЦБ, Банка Англии и ФРС, анализ доллара США, евро, канадского доллара — РАЗГОВОРНЫЕ МОМЕНТЫ

  • Как меры денежно-кредитной и фискальной политики влияют на валютные рынки?
  • Что такое модель Манделла-Флеминга и почему она имеет значение для трейдеров FX?
  • Как политика ФРС, ЕЦБ и BOC повлияла на USD, EUR и CAD?

РЫНКИ ПРОШЛИ ГОРИЗОНТ ПОЛИТИЧЕСКОГО СОБЫТИЯ

За иностранная валюта (форекс илиFX«) Трейдеры, постоянный фоновый шум, который представляет политика, является неизбежной черной дырой. Традиционные СМИ тонут в мошенничестве, в то время как социальные сети тонут в каламбурах. Неважно, с каким классом активов вы торгуете,яВ последние годы даже один твит от политика был способен двигаться не только валюты, но и облигации,товаров, и акции.

В условиях растущей нестабильности трейдерам нужна структура, с помощью которой можно интерпретировать информацию и понимать политические события по мере их возникновения. В конце концов, политика может стать политикой после достаточного количества времени и усилий. Для этого форекс-трейдерам нужен способ интерпретации информации и политических событий в контексте того, как фискальная политика может измениться и как это может повлиять на их портфели.

Участники рынка нужно обратить внимание на более чем только фискальная политика, однако. Активность центрального банка значительно возросла во время Великой рецессии и после этого, денежно-кредитная политикавыглядит как мощное продолжительное влияние на рынках. Таким образом, трейдерам FX нужна жизнеспособная структура для анализа как фискальная, так и денежно-кредитная политика в тандеме.

ЭКОНОМИСТЫ ИМЕЮТ РЕШЕНИЕ ЗА МОДЕЛЬЮ IS-LM

К счастью, один такая структура существует: модель IS-LM-BP, или то, что в разговорной речи называется Модель Манделла-Флеминга, С помощью этой структуры валютные трейдеры могут анализировать, как направленные изменения в фискальной политике (например, изменения в налоги или государственные расходы) и денежно-кредитная политика (например, изменения в процентных ставках) взаимодействовать для получения различных рыночных результатов.

Прежде чем мы углубимся в рамки, немного истории истории Манделла-Флеминга.

Манделл-Флеминг является продолжением IS-LM, которая сама по себе является моделью равновесия, используемой экономистами для изучения взаимосвязи между процентными ставками (реальная процентная ставка, «i» на вертикальная ось графика ниже) и экономический рост (реальный валовой внутренний продукт, «Y» на Горизонтальная ось).

Кривая IS-LM — процентные ставки и экономический рост (диаграмма 1)

Диаграмма, показывающая кривую IS-LM

Не заходя слишком далеко в академическую кроличью нору, есть два варианта модели IS-LM, которые несутв понимание модели Манделла-Флеминга.

Во-первых, нисходящая кривая IS демонстрирует, что с падением уровня процентных ставок уровень экономической активности повышается. Это интуитивно понятно: чем легче получить кредит, тем больше будет экономической активности.

Во-вторых, наклонная кривая LM демонстрирует, что по мере роста экономической активности уровень процентных ставок также растет. Это также интуитивно понятно: усиление экономической активности провоцирует инфляцию и более высокую доходность облигаций в ответ.

МОДЕЛЬ IS-LM НЕ СООТВЕТСТВУЕТ СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ

Почему модель IS-LM недостаточна для трейдеров? Модель IS-LM является фундаментальной концепцией, которая в конечном итоге приводит к классической модели спроса и предложения AS-AD. Но модель IS-LM применима для самодостаточных и / или закрытых экономик; такая структура не подходит для глобализированного мира, где открытая экономика, взаимозависимая друг от друга, является нормой. Нам нужно двигаться за для более полной структуры.

Форекс для начинающих

Форекс для начинающих

Рекомендовано Кристофером Веккио, CFA

Форекс для начинающих

МАНДЕЛЛЁВНАЯ МОДЕЛЬ РАБОТАЕТ ЛУЧШЕ ДЛЯ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ

В начале 1960-х годов экономисты Роберт Манделл и Дж. Маркус Флеминг добились улучшенияs на неполной модели IS-LM. Разработанная независимо друг от друга, но в конечном итоге объединенная в единую идею, модель IS-LM-BP включает в уравнение поток капитала.

В модели IS-LM-BP или модели Манделла-Флеминга есть два разных ограничения потока капитала. Страны либо видетьвысокий или низкиймобильность капитала. в зависимости на котором этоРазличные политические сочетания приводят к различным реакциям в рынки.

Как правило большого пальца, развитые страны и их валюты (например, США, Великобритания, еврозона, Япония и т. д.) иметь высокая мобильность капитала. С другой стороны, развивающиеся рынки и их валюты (например, Бразилия, Китай, Южная Африка, Турция и т. д.) иметь низкая мобильность капитала.

Ради этого обсуждения, мы рассмотрим модель Манделла-Флеминга только через призму экономики с высокой мобильностью капиталаи, как следствие, попытка создать основу для понимания того, как различные сочетания фискальной и монетарной политики влияют на основные валюты, такие как Доллар США, евро, британский фунт и японская иена,

В последующем отчете мы покажем значение модели Манделла-Флеминга через призму экономики с низкой мобильностью капитала и вытекающее из этого влияние изменений политики для валют стран с формирующимся рынком.

РАЗНЫЕ ПОЛИТИЧЕСКИЕ СМЕШЕНИЯ ВЕДУТ К РАЗЛИЧНЫМ РЕАКЦИЯМ НА РЫНКАХ

Для стран с высокой мобильностью капитала фактически существует четыре различных набора политических изменений, которые могут вызвать реакцию на валютных рынках. Они есть:

  • Сценарий 1: Фискальная политика уже экспансионистская + монетарная политика становится более ограничительной («ужесточающей») = бычий за местную валюту
  • Сценарий 2: Фискальная политика уже ограничена + монетарная политика становится более экспансионистской («ослабление») = медвежий за местную валюту
  • Сценарий 3: Денежно-кредитная политика уже экспансионистская («ослабление») + фискальная политика становится более ограничительной = медвежий за местную валюту
  • Сценарий 4: Денежно-кредитная политика уже ограничена («ужесточается») + фискальная политика становится более экспансионистской = бычий за местную валюту

Важно отметить, что для экономики, такой как США, и такой валюты, как доллар США, всякий раз, когда фискальная политика и денежно-кредитная политика начинают двигаться в одном и том же направлении, это часто оказывает неоднозначное влияние на валюту.

Другими словами, при рассмотрении в рамках модели Манделла-Флеминга, когда и фискальная, и денежно-кредитная политика являются экспансионистскими, или когда как фискальная, так и денежно-кредитная политика носят ограничительный характер, эта валюта вряд ли увидит значительное направленное движение в ближайшем будущем.будущее.

Вместо этого, вооружившись этим пониманием, торговцы ожидая период колебаний без тренда в данной валюте мая Рекомендуется откладывать стратегии, основанные на импульсах и трендах, чтобы принять подход, оптимизированный для условий, ограниченных диапазоном,

Модель Манделла-Флеминга для стран с высокой мобильностью капитала (Таблица 1)

Диаграмма, показывающая мобильность капитала в экономиках

Вот четыре примера за последнее десятилетие из различных стран с высокой мобильностью капитала со всего мира, которые иллюстрируют, как использование модели Манделла-Флеминга в качестве основы для понимания политики и центральных банков дало бы трейдеру аналитическое преимущество.

Сценарий 1 — УТВЕРЖДЕНИЕ ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ; Денежно-кредитная политика становится все более

2 мая 2019 года — после решения FOMC о сохранении ставок в диапазоне 2,25-2,50 — председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что относительно мягкое инфляционное давление в экономике было «временным». Смысл этого заключался в том, что, хотя рост цен оказался ниже того, на что надеялись чиновники центрального банка, было бы скоро ускорять,

Тогда неявное сообщение было уменьшенной вероятностью сокращения в будущем, учитывая, что оценивается как Твердый и общая траектория экономической активности США видел быть на здоровом пути. Нейтральный тон ФРС был сравнительно менее голубоватым, чем на рынках ожидаемый, Это могло бы тогда объяснить, почему ночные перестановки индекса для кормили снижение ставки к концу года упало с 67,2 процента до 50,9 процента после комментариев Пауэлла.

Между тем, бюджет Конгресса ОFFICE (СВО) прогнозиздание увеличение дефицита в течение следующих трех лет, перекрывая цикл ужесточения центрального банка. Это также ся на фоне предположение о двухпартийном план налогового стимулирования. В поздно Апрель, ключ политики объявленный планы на США2 триллиона долларов на инфраструктурную программу.

Как использовать IG Client Sentiment в вашей торговле

Как использовать IG Client Sentiment в вашей торговле

Рекомендовано Кристофером Веккио, CFA

Улучшите свою торговлю с помощью данных настроений клиентов IG

Сочетание экспансионистской фискальной политики и монетарной ужесточение сделал аргумент в пользу бычьего прогноза по доллару США. Фискальный пакет был ожидается создание рабочих мест и повышение инфляция, тем самым привлекающий внимание ФРС поднимет ставки. Так получилось, что доллар США прибавил 6,2 процента по отношению к средним показателям основных валютных валют в последующие четыре месяца.

Сценарий 1: DXY, 10-летнее повышение доходности облигаций, падение фьючерсов на S & P500 (диаграмма 2)

Диаграмма, показывающая DXY, S & P 500 Futures

Сценарий 2 — НАПРАВЛЕННАЯ ФИЗИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА; Денежно-кредитная политика становится неудачником

мировой финансовый кризис в 2008 году и последовавшая Великая рецессия рифленый по всему миру и дестабилизировали средиземноморскую экономику. Эта вызывает беспокойство региональный кризис суверенного долга, поскольку доходность облигаций в Италии, Испании и Греции достигла тревожного уровня уровни,

Инвесторы начали терять уверенность в способности этих правительств обслуживать свои долги и требовали более высокой доходности за то, что имело место, как представляется, более высокий риск дефолта. Евро было больно среди хаоса и страдал как сомнениястало известно о самом его существовании в случае, если кризис вызовет беспрецедентный выход государства-члена из еврозоны,

В том, что считается одним из самых известных моментов в финансовой истории, Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги выступил с речью в Лондоне 26 июля 2012 года, которую многие увидят как поворотный момент, который спас Единая валюта, Он сказал, что ЕЦБ «готовы сделать все возможное, чтобы сохранить Еуро. И поверь мне,» добавил он,«этого будет достаточно. Эта речь успокоенный Европейские рынки облигаций и помогли вернуть урожай вниз,

Лучшие уроки трейдинга

Лучшие уроки трейдинга

Рекомендовано Кристофером Веккио, CFA

Лучшие уроки трейдинга

ЕЦБ такжесозданный связьПрограмма под названием OMT (дляПрямые денежные операции«), это было нацеленный при уменьшении стресс в суверенная долговые рынки, предлагая облегчение бедственном Еправительства урозоны. В то время как OMT никогда не использовался, его простое наличие помогло вызвать беспокойство инвесторов.В то же время, многие из проблемная зона евро состояния принят меры жесткой экономии для стабилизации государственных финансов.

Хотя евро изначально поднялся, как беспокоится о его коллапс отступалаЕвропейская валюта будет амортизировать существенно против Доллар США в течение следующее три года. К марту 2015 года Это потерял более 13 процентов своей стоимости. При рассмотрении денежно-кредитной и фискальной системы, это становится довольно Чисто Почему.

Сценарий 2. Облегчение вздохов евро — доходность суверенных облигаций падает, поскольку страхи несостоятельности подавляются (График 3)

Диаграмма, показывающая EUR / USD

меры по обеспечению благосостояния во многих странах еврозоны ограниченное их правительствоs’ возможность предоставлять фискальный стимул, который должно быть Помогитеиздание создать рабочие места и повысить инфляцию. В то же время центральный банк смягчал политику как способ смягчить кризис. Следовательно, эта комбинация оказала давление на евро ниже по отношению к большинству его основных аналогов.

Сценарий 2: Евро, падение доходности суверенных облигаций (диаграмма 4)

Диаграмма, показывающая EUR / USD

Сценарий 3 — УМЕНЬШЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ; ФИСКАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА СТАНЕТ ЕЩЕ

На ранних этапах Великой рецессии Банк Канады (ВОС) снизил базовую процентную ставку с 1,50 в 0,25 процента как способ облегчить условия кредита, восстановить доверие и оживить экономический рост, Против интуитивно, доходность 10-летнего канадца правительство облигации начали расти. Это ралли пришли прямо в то же время как в Канаде тест TSX склад показатель установил дно,

Сценарий 3: USD / CAD, TSX, доходность 2-летних облигаций Канады (диаграмма 5)

Диаграмма, показывающая USD / CAD, TSX

Последующее восстановление доверия и восстановление в Поделитесь ценами был отражен смещение предпочтений инвесторов в отношении более рискованных и высокодоходных инвестиций (например, акций)из сравнительно более безопасной альтернативы (например, облигации), Эта Перераспределение отправленного капитала привело к повышению доходности, несмотря на смягчение денежно-кредитной политики центрального банка. БПЦ тогда начал поднимать ставки заново и довел их до 1,00 процентагде они оставались в течение следующих пяти лет,

За это время премьер-министр Стивен Харпер осуществил меры жесткой экономии в стабилизировать финансы правительства на фоне мировой финансовый кризис. Центральный банк затем повернул вспять конечно и снизить ставки обратно 0,50 процента к июлю 2015, Как CAD, так и доходность местных облигаций пострадали, поскольку денежно-кредитная политика была ослаблена, в то время как потенциал для бюджетной политическая поддержка был ограничен. Как это происходит, сокращение государственных расходов в это трудное время в итоге стоило мистеру Харперу его работа. Джастин Трюдо заменитьиздание он как премьер-министр после победа в 2015 году Общая выборы.

Сценарий 3: USD / CAD, доходность 2-летних облигаций Канады (Диаграмма 6)

Диаграмма, отображающая USD / CAD

Сценарий 4 — ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА; Фискальная политика становится неудачником

После того, как Дональд Трамп был объявлен победителем в 2016 году НАСпВыборы в резиденции, политический ландшафт и экономический фон способствовали оптимистичному прогнозу доллара США. С Овальный кабинет и оба дома конгресс таким образом контролируется Республиканской партией, рынки пришли к выводу, что возможности для политическая волатильность была был существенно уменьшен.

Это сделано благоприятные для рынка фискальные меры, предложенные кандидатом Трампом во время выборовпоявиться с большей вероятностью быть реализованным, Это включает в себя снижение налогов, дерегулирование и инфраструктура строительство, Инвесторы, похоже, не замечали угроз начать торговые войны против ведущих торговых партнеров, таких как Китай и Еврозона, по крайней мере, на время. Что касается денежно-кредитной политики, чиновники центрального банка повысили ставки в конце 2016 года и надеются снова повысить их как минимум на 75 базисных пунктов через 2017,

С возможности для фискальной экспансии и ужесточение денежно-кредитной политики, доллар США вырос вместе с доходностью местных облигаций и акции. Это пришло как ожидания корпоративных прибылей усилились наряду с перспективами более широких экономических показателей, которые также лучше всего повлияли на более сильную инфляцию и, таким образом, на ястребиную реакцию центрального банка.

Сценарий 4) Индекс доллара США (DXY), фьючерсы S & P 500, доходность 10-летних облигаций (диаграмма 7)

Диаграмма, показывающая фьючерсы S & P 500, США Долла

ОГРАНИЧЕНИЯ МОДЕЛЬ-ФЛЕМИНГОВОЙ МОДЕЛИ

В течение многих лет модель IS-LM-BP или Манделла-Флеминга была способом измерения влияния изменений в политике для малых стран с открытой экономикой. В свою очередь, многие экономисты предполагают, что экономики с достаточно значительными масштабами могут не придерживаться «правил», с которыми приходится сталкиваться «нормальным» экономикам, и, как следствие, Модель IS-LM считалась предпочтительной.

Но в последнее десятилетие новое исследование показало, что в IS-LM-BP фактически лучше отражает состояние современной глобализированной экономики, чем одна модель IS-LM. Излишне говорить, мнения на эту тему предостаточно по всему спектру из экономисты.

В конечном счете, не существует аналитической основы «Святой Грааль», которая обеспечила бы правильное понимание каждый раз, независимо от политическая контекст или состояние денежной системы. Могут быть случаи, когда события вызывают рыночную реакцию, которая не может быть легко понял или объяснил.

И все же, отсутствие основы для того, как интерпретировать, как политика и центральные банки движутся на валютных рынках, было бы безответственно. Использование модели Манделла-Флеминга в качестве руководства может помочь трейдерам отфильтровать шум ежедневного цикла новостей, помогая им лучше понять и практически реагировать на Информация формирование рыночных ценовых тенденций,

— Автор Кристофер Веккио, CFA, Старший валютный стратег и Дмитрий Забелин, валютный аналитик



Source link

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here